上周末参加了一个以并购为主题的活动ღ✿★，作为圆桌嘉宾把自己对并购的一些思考做了一些分享ღ✿★，现在通过文字的方式做一个总结ღ✿★。

　　1 ღ✿★、上市公司将从以市值为中心的并购转变为提升企业内在价值的产业并购ღ✿★。这是内在驱动因素所导致的ღ✿★，一方面是由于二级市场的投资者对于纯粹炒概念的并购持中性偏负面的态度ღ✿★，投资者不认可ღ✿★。另外一方面ღ✿★，经过上一轮以市值为中心的并购的一地鸡毛的教训之后ღ✿★，上市公司对待并购这件事情也开始趋于理性ღ✿★，上市公司也逐渐意识到ღ✿★，如果热衷于所谓的资本运作ღ✿★，最终的结果大概率会被资本所运作ღ✿★，上市公司觉醒ღ✿★。

　　2 ღ✿★、上市公司会逐渐从产业的视角ღ✿★，将外延并购放在与内生增长等量齐观的地位来对待ღ✿★。将产业并购作为上市公司重要的增长模式ღ✿★。

　　这同样也是来自上市公司自身发展的内在需求ღ✿★，整个中国经济已经从高速增长的增量博弈发展模式转变为中低速增长的存量博弈的发展模式exo仁川亚运会ღ✿★，内生增长的投资回报率逐渐下降ღ✿★，而市面上大概有超过15万家的企业拿到过投资ღ✿★，存在巨大的退出压力ღ✿★。超过5000家的A股上市公司正被缓慢增长甚至衰退的压力的倒逼下而主动发起产业并购ღ✿★，海量的被投企业在生存和资本的倒逼下急迫的等待着资产优化配置的机会ღ✿★，所以ღ✿★，当下的并购市场ღ✿★，是上市公司与标的公司的一场双向奔赴ღ✿★。

　　当然ღ✿★，各位也许会说ღ✿★，貌似现在这样的双向奔赴还没有这么明显ღ✿★，在双向奔赴的过程中还存在很多的问题ღ✿★，比如估值的问题ღ✿★，比如上市公司运营管理的问题ღ✿★，比如监管的尺度的问题ღ✿★，能否在审核的过程中能否抬高一寸的问题ღ✿★，这些作为上层建筑的问题在前面所说的坚实的经济基础面前都是浮云ღ✿★，或者说ღ✿★，这些问题都会在这次的产业并购浪潮中得到逐渐的解决ღ✿★。

　　另外ღ✿★，上市公司要将产业并购提高到与内生增长一样的战略的高度还需要一些时间酝酿和发酵ღ✿★。包括上市公司ღ✿★、标的企业ღ✿★、中介机构以及监管机构在并购这件事情上都有一个逐渐学习ღ✿★、实践ღ✿★、成长ღ✿★、成熟的过程ღ✿★。

　　3ღ✿★、基于以上两个趋势ღ✿★，上市公司做产业并购会逐渐趋向于真正意义上的专业化组织ღ✿★、专业化操作ღ✿★。上市公司的实控人也将投入足够多的资源ღ✿★、时间ღ✿★、精力ღ✿★，打造专业化的并购团队ღ✿★，用科学的态度ღ✿★、方法来做并购ღ✿★。

　　上市公司的实控人会在进行产业并购的过程中ღ✿★，逐渐真正理解巴菲特所说的ღ✿★：“我是一个不错的投资家ღ✿★，因为我是一个企业家ღ✿★，我是一个不错的企业家ღ✿★，因为我是一个投资家”ღ✿★。真正厉害的上市公司实控人ღ✿★，一定是集合实业与金融雌雄同体的ღ✿★。如果企业的实控人们在这个当口还在犹疑是否要投入资源通过并购的方式实现增长ღ✿★，还在犹疑是否按照科学的方式来组织并购活动的话ღ✿★，那么ღ✿★，这样的上市公司毋庸置疑必将被时代的浪潮所淘汰ღ✿★。

　　另外ღ✿★，从并购交易的能力来看ღ✿★，中介机构的能力多半没啥大问题ღ✿★，在当前巨大的监管压力下ღ✿★，在当下同质化竞争如此激烈的大背景下ღ✿★，中介机构做到专业ღ✿★，并且勤勉尽职ღ✿★，既有被动的压力ღ✿★，也有主动的动力ღ✿★。当下产业并购中ღ✿★，最大的问题是上市公司要尽快在并购实践过程中提升并购实操的能力ღ✿★。

　　上市公司的坑与雷ღ✿★，坦率讲基本上都是自己给自己挖的坑ღ✿★、自己给自己埋的雷ღ✿★，所以ღ✿★，上市公司在并购过程中的坑与雷ღ✿★，最重要的是发心要正ღ✿★，不要总想着通过并购去薅二级市场散户的羊毛ღ✿★，否则必然会被市场所反噬和收割的ღ✿★，不要总想着去占标的方的便宜ღ✿★，否则最终会在交易完成之后吃大亏的ღ✿★。

　　其一ღ✿★、上市公司在并购过程中最大的坑与雷就是发心不正ღ✿★，总想着走捷径ღ✿★，甚至走歪门邪道ღ✿★。你只要走正道ღ✿★、走大道ღ✿★，哪有这么多的坑与雷ღ✿★，

　　其次ღ✿★，落实到具体的并购交易而言ღ✿★，也有很多具体的现象ღ✿★，而最大的一个坑与雷就是进入到自己不懂的行业ღ✿★，买了自己无法驾驭的标的ღ✿★，简而言之就是在并购交易中不懂行的情况下ღ✿★，却贸然进行并购ღ✿★。

　　其三ღ✿★，是在交易过程中过于急迫ღ✿★、过于仓促ღ✿★，认为标的一定得快点拿下ღ✿★，这个过程中容易造成动作的变形ღ✿★，好的交易是COOK出来的ღ✿★，因为ღ✿★，缺乏足够的耐心和战略定力ღ✿★，而导致踩坑ღ✿★。

　　其四ღ✿★，就是交易条款设置的不合理ღ✿★、过于精巧ღ✿★、过于复杂ღ✿★，看似防范了一切风险ღ✿★，可实际上背后潜藏着巨大的风险ღ✿★，比如市面上大家都在用的业绩对赌的条款ღ✿★。好的食材都只需要最简单的烹饪方法ღ✿★，而好的并购交易ღ✿★，也同样只需要简单的条款和顺其自然的方式ღ✿★。

　　这其实本质上是用错误的方法去做一件错误的事情ღ✿★，也即是ღ✿★，用精巧的并购方案来操作一个本来就不应该发生的ღ✿★，很拧巴的交易ღ✿★。然后ღ✿★，交易各方在交易完成之后ღ✿★，还全然没有意识到其中的巨大风险ღ✿★，而以高超的方案设计能力而沾沾自喜ღ✿★。

　　其五ღ✿★、而并购方过于强势ღ✿★、过于急迫地介入被并购标的的运营澳门公海赌赌船官网ღ✿★，要求标的按照自己的方式来运营ღ✿★，这又是上市公司做并购的另外一个坑ღ✿★。即便你贵为万亿市值的上市公司ღ✿★，如果在被并购标的面前过于傲慢ღ✿★，等待上市公司的也多半是失败的并购结果ღ✿★。这样的案例比比皆是ღ✿★。

　　其实ღ✿★，投资机构参与到上市公司的并购（PE+上市公司的模式）ღ✿★，在国内已经被探索了很久了ღ✿★，我个人感觉形式上不会有太多的创新ღ✿★。不论是与上市公司及其大股东共同组基金进行并购ღ✿★，还是投资机构独立组基金进行并购ღ✿★，然后择机出售给上市公司ღ✿★，或者ღ✿★，你的基金如何搭结构ღ✿★，或者你的资金如何分层ღ✿★，这些都是偏技术层面的事情ღ✿★。

　　投资机构参与上市公司的并购过程中ღ✿★，一定要独立ღ✿★，靠山山会倒ღ✿★，靠人人会跑ღ✿★，靠上市公司也靠不住ღ✿★，只有自己最可靠ღ✿★。过往的国内很多公司在做并购基金的时候ღ✿★，总是天然的以为上市公司最懂行ღ✿★，都有在本行业非常清晰的战略ღ✿★，有很强的运营管理能力对标的进行赋能ღ✿★，同时ღ✿★，也是非常可靠的并购标的的退出通道ღ✿★，但是ღ✿★，后来发现ღ✿★，这多半是这些投资机构意淫出来的梦幻泡影ღ✿★。如果投资机构没有很强的对标的ღ✿★、对上市公司ღ✿★、对行业的判断力ღ✿★，没有很强的资源整合的能力ღ✿★，以及一定的运营的能力ღ✿★，做并购基金是一件非常危险的事情ღ✿★。

　　另外ღ✿★，投资机构要很好地参与到并购中的话ღ✿★，并取得良好的商业成果的话ღ✿★，同样重要的是ღ✿★，要扎根于产业ღ✿★，要很深很深很深地扎进去ღ✿★，对所在行业足够懂ღ✿★，理解足够深ღ✿★，对被并购的标的足够了解ღ✿★。同时ღ✿★，积累了足够多的产业资源ღ✿★。除了提供资金之外ღ✿★，能够为上市公司的并购进行赋能ღ✿★。

　　投资机构做并购基金ღ✿★，我以为ღ✿★，首先要琢磨的是商业模式的问题ღ✿★，说白了就是ღ✿★，你如何通过并购基金赚钱（不要懵懂ღ✿★、不要高傲ღ✿★、不要犯浑）ღ✿★。就并购基金而言ღ✿★，作为掌舵者ღ✿★，应该以运营实体企业的心态ღ✿★、方式来运作并购基金ღ✿★，明白我的差异化的竞争优势是什么ღ✿★，我能生产出什么样的有竞争力的产品出来（如何对并购后的企业进行运营ღ✿★、赋能ღ✿★、增值）ღ✿★，如何来降低产品的成本（并购的企业成本低一点）ღ✿★，如果把并购基金作为一个实体企业的话我的战略是什么ღ✿★，如何形成自己的运营体系ღ✿★。ღ✿★。ღ✿★。感觉这些方面国内的并购基金会去深度思考的并不多ღ✿★，

　　回归到问题本身ღ✿★，作为并购基金ღ✿★，一开始一定要聚焦ღ✿★，聚焦ღ✿★，再聚焦ღ✿★，尤其是刚开始的时候只专注于一两个产业ღ✿★，将投资ღ✿★、交易ღ✿★、运营的方法论ღ✿★、团队ღ✿★、体系ღ✿★、路径全部通过几个像样的项目打通ღ✿★、击穿ღ✿★，然后ღ✿★，以点带面逐渐复制到其他行业ღ✿★。千万ღ✿★，千万ღ✿★，千万不要像一只八爪鱼一样ღ✿★，同时涉及多个行业ღ✿★，并购不是少量股权投资ღ✿★，你一个基金可以同时分多个团队投不同的行业的企业ღ✿★。一个并购基金其实本质上就是一个实体企业ღ✿★。对于一个初创的企业ღ✿★，一个行业都干不明白ღ✿★，怎么可能同时去干几个行业呢？

　　另外ღ✿★，并购基金一定要明白自己的长处在哪里ღ✿★，发挥自己的长处ღ✿★，如果你是投行背景ღ✿★，那么就发挥自己的做交易的能力ღ✿★，当然也要匹配上投资和运营的能力ღ✿★，如果你是产业背景ღ✿★，那么就把产业的优势发挥到极致ღ✿★，同时补强交易和运营的能力ღ✿★。ღ✿★。ღ✿★。一些领域很成功的人士ღ✿★，因为聪明和自信而取得巨大的成功ღ✿★，但是ღ✿★，在并购这件事情上ღ✿★，如果不保持足够的谦卑的话ღ✿★，你的聪明和自信也同样会成为你失败的原因ღ✿★。

　　当然ღ✿★，也许当下中国并购基金的市场还不够成熟ღ✿★，但是ღ✿★，这并不影响从现在开始观照并购基金的本来面目并且伺机而动ღ✿★。

　　全A股的上市公司几乎谈商誉色变ღ✿★，投行也想着法子通过各种方式来降低商誉ღ✿★，要么压估值ღ✿★，要么分几次并购标的的股权ღ✿★。ღ✿★。ღ✿★。反正就是商誉越小越好ღ✿★，最好是没有商誉澳门公海赌赌船官网ღ✿★，但是ღ✿★，殊不知这都是在“相”上打转ღ✿★，脱离了商誉的本来面目ღ✿★。何为商誉ღ✿★，用大白话来讲就是在财务报表上不知道用什么来命名的资产（标准的概念大家百度去哈ღ✿★。ღ✿★。ღ✿★。）ღ✿★，英语叫GOOD WILLღ✿★，大家怕商誉就如怕牛鬼蛇神一样ღ✿★，避之而不及ღ✿★，但是ღ✿★，现实是ღ✿★，我们A股并购交易中很多交易所谓的商誉并不是真正的商誉ღ✿★，而仅仅是你多支付的对价而已澳门公海赌赌船官网ღ✿★，但却被说成是商誉ღ✿★。

　　如果你真的买的是商誉的话ღ✿★，这是捡了看不到摸不着的ღ✿★、竞争对手不好模仿的大便宜ღ✿★，而且ღ✿★，商誉不像有形资产或者知识产权一样ღ✿★，更容易在辩证法的规律下生住坏灭ღ✿★，真正好的并购交易ღ✿★，是真正的商誉越多越好ღ✿★，因为ღ✿★，这才是你真正并购这家企业的价值所在ღ✿★，或者说ღ✿★，你真的要在并购过程中获得超额收益的话ღ✿★，靠的就是这看不见ღ✿★、摸不着ღ✿★、不可名状的商誉ღ✿★。（并购市场少有人会去琢磨或者看清“真商誉”）

　　当然ღ✿★，回到国内的并购市场ღ✿★，坦率讲ღ✿★，少有标的是真正拥有这种能为并购方带来超额收益的商誉ღ✿★，这是国内并购中上市公司如此怕商誉的现实原因ღ✿★。要减少“假商誉”对上市公司的损害ღ✿★，唯一的办法ღ✿★，就是不买ღ✿★，正所谓ღ✿★，“没有买卖ღ✿★，就没有伤害”ღ✿★。否则ღ✿★，你就必须擦亮你的眼睛ღ✿★，找到那个真正有商誉的ღ✿★，最好是那个并购交易中能产生很多“真商誉”的公司ღ✿★。

　　所以ღ✿★，A股上市公司在面对商誉问题的时候ღ✿★，首先需要厘清的是ღ✿★，我付出的钱ღ✿★，买的是“真商誉”ღ✿★，还是“假商誉”ღ✿★。

　　在国内A股上市公司的并购中ღ✿★，大家普遍都在都在关注一个非常敏感的问题ღ✿★，就是并购是否导致跨界ღ✿★，是否导致多元化ღ✿★。但是ღ✿★，这里面有一个非常大的误解ღ✿★，就是ღ✿★，以为只要是和现有业务不一样ღ✿★，就将其归入多元化和跨界的范畴ღ✿★。所以ღ✿★，我们首先要来定义什么叫跨界ღ✿★，什么叫多元化exo仁川亚运会ღ✿★。

　　常规对跨界和多元化的定义是从业务的形态出发ღ✿★，也就是从“表象”出发来定义ღ✿★，但凡和现有业务不一样就会被打上跨界和多元化的烙印ღ✿★，就会天然假设ღ✿★，经营的难度会很大ღ✿★，但是ღ✿★，现实往往不是这样的ღ✿★。我们去看看A股上市公司的并购ღ✿★，大量的同行业的并购依然有着极高的失败概率ღ✿★，当然ღ✿★，用传统定义的跨界并购失败概率那就更高了ღ✿★。所以ღ✿★，传统对跨界和多元化的定义并不能在并购成功与失败之间划出一条楚河汉界来ღ✿★。

　　那么跨界和多元化的本来面目是什么呢？或者ღ✿★，用马斯克的第一性原理来分析的话ღ✿★，我们会得出什么结论呢？我以为ღ✿★，真正的跨界和多元化从本身来看ღ✿★，要看是否跨出了自身的能力圈ღ✿★，进入到自身能力圈以外的业务去经营ღ✿★，如果我们依然是在自身能力圈内做事ღ✿★，那么不论你进入什么样的行业都不应该所作跨界ღ✿★，如果你跨出了自身的能力圈来做事ღ✿★，即便你并购的是完全同行业的其他区域的公司（比如上海的奶茶店并购一个北京的奶茶店）ღ✿★，那么你也是跨界ღ✿★，我以为ღ✿★，这对于上市公司ღ✿★、监管ღ✿★、投行中介机构而言ღ✿★，都是值得借鉴和深度思考的ღ✿★，并且在并购实务中去实践ღ✿★。

　　其实ღ✿★，以并购著称的丹纳赫和伯克希尔ღ✿★，这两家公司所做的并购ღ✿★，如果从传统对跨界和多元化的定义来看ღ✿★，他们这些年无时无刻不在跨界ღ✿★，丹纳赫成立40年以来所进入的细分行业可以说有几十个ღ✿★，伯克希尔更是如此ღ✿★，但是ღ✿★，如果回到跨界和多元化本身来看ღ✿★，他们一直都在自己的能力圈内做并购ღ✿★，一直在用自己的拿手的那把“刷子”刷遍全世界自己能够驾驭的标的ღ✿★，丹纳赫擅长“投资+交易+DBS运营”ღ✿★，伯克希尔擅长“投资+资金+管理”ღ✿★，这两家公司始终都在不断迭代自己的核心能力ღ✿★，始终都在运用这个核心能力进行并购澳门公海赌赌船官网ღ✿★，进入到不同的行业里面去ღ✿★，去实现更好的资本增值ღ✿★。

　　从企业经营的角度来看ღ✿★，业务应该尽可能的多元化ღ✿★，而能力尽可能的专业化ღ✿★，甚至ღ✿★，单一化（我个人认为ღ✿★，一个企业也好ღ✿★，一个个人也罢ღ✿★，都只有一个最擅长的能力ღ✿★，当然ღ✿★，你可以进入到这一个超级能力圈内的眼花缭乱的各种领域ღ✿★，）ღ✿★，有点像那句老话ღ✿★，“一招鲜吃遍天”ღ✿★，然后ღ✿★，把这植根于企业内核的一招鲜不断夯实ღ✿★，形成不可见ღ✿★、不可模仿ღ✿★、更不容易替代的超级能力圈ღ✿★。

　　其实ღ✿★，我们去看所有的那些特别厉害exo仁川亚运会exo仁川亚运会ღ✿★，做得特别大的企业ღ✿★，或者人ღ✿★，都是在某一个方面极其卓越ღ✿★，然后可以将这种卓越的能力复制到其他的领域ღ✿★。而作为一个企业ღ✿★，作为一个人来说ღ✿★，一定要认清楚自己的能力圈在哪ღ✿★，不要跨出自己的能力圈去做事情ღ✿★，否则真的是跨界了ღ✿★，不论你是做并购ღ✿★，或者内生的方式进入到其他领域ღ✿★，道理都是一样的ღ✿★。

　　做并购一定要依据战略ღ✿★，或者说并购本身就是战略ღ✿★，最近看宁高宁的书ღ✿★，开始他认为战略始于市场需求ღ✿★，后来他认为战略始于价值观ღ✿★，我刚开始认为ღ✿★，并购战略始于业务战略ღ✿★，最近开始感觉ღ✿★，以上都有不妥的地方ღ✿★。我以为ღ✿★，战略始于对全局的观照ღ✿★，也就是说既要观照自己的价值观ღ✿★、自身的能力ღ✿★、自己的资源禀赋ღ✿★，还要观照市场ღ✿★、客户exo仁川亚运会ღ✿★、竞争对手ღ✿★，以及大环境ღ✿★，综合起来逐渐开始有一个战略的雏形ღ✿★，如果真的要说战略始于什么的话ღ✿★，或许可以说战略始于“空性”ღ✿★，根据以上所有的种种回归事情本身自然而然形成战略ღ✿★。在这个过程中既可以通过调查研究ღ✿★，又可以通过安静的观照ღ✿★，更可以通过一件件事情的实践过程去形成战略ღ✿★。

　　另外ღ✿★，战略与执行是不割裂的ღ✿★，并不能脱离了战略去单独拎出来谈一个执行ღ✿★，说什么一个好的战略如果得不到好的执行那么战略就失败了一半ღ✿★。一个好的战略自然就会通过好的执行获得好的结果ღ✿★，反之ღ✿★，如果一个战略总是得不到很好的执行ღ✿★，或者要费很大的劲去做执行的部分ღ✿★，那么一定是战略本身出现了问题ღ✿★。就如王阳明说的知行ღ✿★，知行本是一体的（当然ღ✿★，这里讲的是心灵实践）ღ✿★，战略和执行也本是一体的ღ✿★，如果说ღ✿★，制定完战略之后ღ✿★，再要去搞一个执行的话ღ✿★，那相当于重新再来制定一套战略ღ✿★，那么先前制定的战略又是什么呢？

　　那么战略到底是什么？为什么战略本身就包含了执行呢？我以为ღ✿★，战略是方向ღ✿★、是人ღ✿★、是土壤ღ✿★，战略首先要确定方向ღ✿★，然后选定执行战略的人ღ✿★，同时ღ✿★，也是最难的ღ✿★，培养一个人在其中能够按照既定方向前行的土壤ღ✿★，我想ღ✿★，这是一把手在一个企业里所要做的全部ღ✿★。土壤到底是什么呢？土壤是文化ღ✿★、是氛围ღ✿★、是磁场ღ✿★、是空气ღ✿★。ღ✿★。ღ✿★。土壤的决定因素是什么ღ✿★，是企业的一把手ღ✿★，我以为ღ✿★，企业的文化ღ✿★，企业的土壤ღ✿★，就是一个企业一把手在企业的复刻ღ✿★。宁高宁说ღ✿★，一个企业的一把手ღ✿★，往公司里一坐ღ✿★，整个公司的气味都不一样了ღ✿★，大概说的就是这么一回事ღ✿★。

　　所以ღ✿★，在并购的过程中ღ✿★，要判断一个企业的文化ღ✿★，或者一个企业的土壤到底是什么样子ღ✿★，只需要去感受这个一把手就可以了ღ✿★。这个时候ღ✿★，“心”的观照远比你的“大脑”的逻辑思考管用得多ღ✿★。

　　战略本身就包含了内生的战略和外延的战略ღ✿★，上市公司在制定战略的过程中ღ✿★，就必然要包含内生增长战略和外延并购战略ღ✿★，这是一体两面的澳门公海赌赌船官网ღ✿★。不要再沿袭过往的先制定业务战略ღ✿★，再去根据业务战略制定并购战略ღ✿★。ღ✿★。ღ✿★。否则ღ✿★，你就OUT了ღ✿★，哈哈ღ✿★。ღ✿★。

　　中国A股并购市场的业绩承诺由来已久ღ✿★，之前写过一篇小文《致终将逝去的业绩承诺》ღ✿★，大意是业绩承诺随着国内并购市场的成熟ღ✿★，终将成为历史ღ✿★。但是ღ✿★，为什么业绩承诺如此广泛地被设置于并购的条款中呢？一方面有之前监管对业绩承诺的重视和要求的原因ღ✿★，一方面有国内的并购标的职业化程度比较低的原因ღ✿★，一方面有国内的并购市场中A股上市公司在并购这件事情上能力不足却仓忙做并购的原因ღ✿★。ღ✿★。ღ✿★。上市公司在做并购的过程中为了减少并购交易对上市公司的短期的不利影响exo仁川亚运会ღ✿★，不得已而为之ღ✿★，不得不设置业绩对赌条款ღ✿★，至少确保三年内ღ✿★，标的能够完成业绩承诺ღ✿★，不至于短期内因为并购交易对上市公司造成较大的冲击ღ✿★，但是ღ✿★，这样的业绩承诺之于上市公司而言ღ✿★，有点饮鸩止渴的意味ღ✿★，后患无穷ღ✿★。

　　前些天ღ✿★，向一家上市公司的朋友请教一些问题的时候ღ✿★，他特别语重心长的说ღ✿★，上市公司做并购务必要设置业绩对赌条款ღ✿★，我相信他说的一定是肺腑之言ღ✿★，一定是从他的认知范围内告诉我怎样做更有利于降低上市公司做并购的风险ღ✿★。挂断电话后ღ✿★，我仔细思考了一下这个朋友的建议ღ✿★，他给出上市做并购的过程中设置业绩承诺的建议的前提条件ღ✿★，或者前提假设是什么呢？首先是上市公司对标的公司不够了解ღ✿★，往往接触几个月后就开始进行并购交易ღ✿★，为了规避信息不对称的风险而设置业绩对赌条款ღ✿★，另外ღ✿★，一个前提假设是ღ✿★，上市公司对标的公司的驾驭能力不够ღ✿★，所以ღ✿★，只能用这样的业绩对赌条款来约束标的公司澳门公海赌赌船官网ღ✿★，但是ღ✿★，这两个前提条件之于一个并购交易而言都是在判断是否要做一个并购决策时的否定信号ღ✿★，如果你既不足够懂标的公司及标的公司所在的行业ღ✿★，更没有能力去驾驭标的公司ღ✿★，那么这个并购交易是不应该做的ღ✿★，而上市公司硬是要做这样的并购交易ღ✿★，并且妄想用业绩对赌条款ღ✿★，或者分期付款的交易条件来降低风险ღ✿★，这其实是用一个错误去掩盖另外一个错误ღ✿★，这是错上加错ღ✿★。

　　而如果说你已经对标的公司足够了解ღ✿★，同时ღ✿★，将这种了解已经体现在了交易对价上了ღ✿★，并且ღ✿★，你还有能力和资源为标的赋能ღ✿★，有相关的团队作为后备队随时能够接管标的ღ✿★，那么你还设置业绩对赌条款的话ღ✿★，那么就是狗尾续貂ღ✿★，多此一举ღ✿★，同样也会给交易带来很多不良后果ღ✿★。

　　我个人比较主张并购交易主要由业务线来发起ღ✿★，依据外延并购战略ღ✿★，解决业务上的痛点ღ✿★，补强业务能力ღ✿★、补充业务上的产品线ღ✿★，或者ღ✿★，进入到自身能够驾驭的资本增值更高ღ✿★、未来市场更大ღ✿★、自身具有竞争优势的领域ღ✿★。“业务线+并购线”通过较长时间的跟踪ღ✿★，形成上市公司的并购池ღ✿★，然后ღ✿★，根据上市公司的实际情况以及每个标的的跟踪情况择机进行并购ღ✿★，并且把握好节奏ღ✿★。ღ✿★。ღ✿★。

　　作者介绍ღ✿★：上海财经大学 硕士ღ✿★，24年产业及金融复合背景（16年产业+8年金融）ღ✿★，曾就职于戴尔电脑ღ✿★、丹纳赫ღ✿★、欧特克ღ✿★、力克等外企ღ✿★，后供职于兴业证券投行并购部ღ✿★，现服务于某A股上市公司负责战略投资并购ღ✿★，致力于通过高质量的产业并购创造企业内在价值ღ✿★，关于上市公司的产业并购有太多话题可以探讨ღ✿★，也有太多事情可以做ღ✿★，未来20年将是中国的并购大年ღ✿★，期待与志同道合的朋友ღ✿★，在产业并购这件事情上一起做点有意义的ღ✿★、有意思的事情ღ✿★，利益众生澳门公海赌赌船官网ღ✿★。产业并购大潮ღ✿★，静待天时ღ✿★！

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